Fino agli 1970, molti economisti credevano che esistesse una relazione inversa stabile tra inflazione e disoccupazione. Credevano che l’inflazione fosse tollerabile perché significava che l’economia stava crescendo e la disoccupazione sarebbe stata a livelli bassi. La loro convinzione generale era che un aumento della domanda di beni fa salire i prezzi, il che a sua volta incoraggia le imprese ad espandersi e assumere ulteriori dipendenti, creando una domanda aggiuntiva in tutta l’economia.,

Negli anni ‘ 70, tuttavia, un periodo di stagflazione—o crescita lenta insieme a prezzi in rapido aumento—ha sollevato interrogativi sulla presunta relazione tra disoccupazione e inflazione. In questo articolo, esamineremo la stagflazione negli Stati Uniti durante quel periodo, analizzeremo la politica monetaria della Federal Reserve (che ha esacerbato il problema) e discuteremo l’inversione della politica monetaria come prescritto da Milton Friedman che alla fine ha portato gli Stati Uniti fuori dal ciclo di stagflazione.,

Economia keynesiana

Coloro che sostengono che la disoccupazione e l’inflazione sono inversamente correlati credono che, quando l’economia rallenta, la disoccupazione aumenta, ma l’inflazione diminuisce. Pertanto, per promuovere la crescita economica, la banca centrale di un paese potrebbe aumentare l’offerta di moneta per aumentare la domanda e i prezzi senza alimentare i timori sull’inflazione.

Take away chiave

  • Gli economisti a volte collegano l’occupazione all’inflazione.,
  • Se l’economia rallenta, la banca centrale può aumentare l’offerta di moneta—causando l’aumento dei prezzi e la disoccupazione a scendere—senza preoccuparsi di inflazione, secondo le teorie avanzate da John Maynard Keynes.
  • Negli 1970, gli economisti keynesiani hanno dovuto ripensare il loro modello perché un periodo di lenta crescita economica è stato accompagnato da una maggiore inflazione.
  • Milton Friedman ha ridato credibilità alla Federal Reserve poiché le sue politiche hanno contribuito a porre fine al periodo di stagflazione.,

Le credenze sull’inflazione e la disoccupazione erano basate sulla scuola keynesiana del pensiero economico, dal nome dell’economista britannico del ventesimo secolo John Maynard Keynes. Secondo questa teoria, la crescita dell’offerta di moneta può aumentare l’occupazione e promuovere la crescita economica.

Negli anni ‘ 70, gli economisti keynesiani dovettero riconsiderare le loro idee, poiché i paesi industrializzati di tutto il mondo entrarono in un periodo di stagflazione. La stagflazione è definita come una crescita economica lenta che si verifica contemporaneamente ad alti tassi di inflazione.,

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Stagflazione

1970 Economia

Quando la gente pensa l’economia degli stati UNITI nel 1970, molte cose vengono in mente:

  • i prezzi Elevati del petrolio
  • Inflazione
  • la Disoccupazione
  • Recessione

Nel novembre del 1979, il prezzo del barile di West Texas Intermediate greggio hanno superato $100 (nel 2019 di dollari) e ha raggiunto un picco a $125 il successivo mese di aprile (vedi grafico sotto). Tale livello di prezzo non sarebbe superato per 28 anni.,

In effetti, l’inflazione è stata elevata secondo gli standard storici degli Stati Uniti: l’inflazione del core Consumer Price index (CPI)—cioè, esclusi i prodotti alimentari e i carburanti—ha raggiunto una media annua del 13,5% nel 1980. Anche la disoccupazione era elevata e la crescita irregolare; l’economia era in recessione dal dicembre 1969 al novembre 1970 e ancora dal novembre 1973 al marzo 1975.,

La convinzione prevalente, come promulgato dai media è stato che alti livelli di inflazione sono stati il risultato di uno shock dell’offerta di petrolio e il conseguente aumento del prezzo della benzina, che ha spinto i prezzi di tutto il resto più alto. Questo è noto come costo-spingere l’inflazione. Secondo le teorie economiche keynesiane prevalenti all’epoca, l’inflazione avrebbe dovuto avere una relazione inversa con la disoccupazione e una relazione positiva con la crescita economica. L’aumento dei prezzi del petrolio avrebbe dovuto contribuire alla crescita economica.,

In realtà, il 1970 è stata un’epoca di aumento dei prezzi e aumento della disoccupazione; i periodi di scarsa crescita economica potrebbero essere spiegati come il risultato dell’inflazione spinta dai costi degli alti prezzi del petrolio. Questo non era in linea con la teoria economica keynesiana.

Un principio economico ormai fondato è che l’eccesso di liquidità nell’offerta di moneta può portare all’inflazione dei prezzi; la politica monetaria era espansiva durante gli 1970, il che potrebbe aiutare a spiegare l’inflazione dilagante all’epoca.,

Inflazione: fenomeno monetario

Milton Friedman è stato un economista americano che ha vinto un premio Nobel nel 1976 per il suo lavoro sul consumo, storia monetaria, e la teoria, e per la sua dimostrazione della complessità della politica di stabilizzazione., In un discorso 2003, il presidente della Federal Reserve, Ben Bernanke, ha detto:

“Friedman quadro monetario è stato così influente che, nelle sue grandi linee almeno, è quasi diventato identico con la moderna teoria monetaria … il Suo pensiero è così permeato moderna macroeconomia che la peggiore insidia nella lettura di lui, oggi, è di non riuscire ad apprezzare l’originalità e anche carattere rivoluzionario delle sue idee in relazione ai punti di vista dominanti al momento che egli le ha formulate.,”

Milton Friedman non credeva nell’inflazione a spinta dei costi. Credeva che ” l’inflazione è sempre e ovunque un fenomeno monetario.”In altre parole, credeva che i prezzi non potessero aumentare senza un aumento dell’offerta di moneta. Per ottenere gli effetti economicamente devastanti dell’inflazione sotto controllo nel 1970, la Federal Reserve avrebbe dovuto seguire una politica monetaria costrittiva. Questo finalmente è accaduto nel 1979, quando il presidente della Federal Reserve Paul Volcker ha messo in pratica la teoria monetarista., Ciò ha spinto i tassi di interesse a livelli a due cifre, ha ridotto l’inflazione e ha mandato l’economia in recessione.

In un discorso del 2003, Ben Bernanke ha detto circa il 1970, “la credibilità della Fed come un combattente di inflazione è stato perso e le aspettative di inflazione ha cominciato a salire.”La perdita di credibilità della Fed ha aumentato significativamente il costo del raggiungimento della disinflazione. La gravità della recessione 1981-82, la peggiore del dopoguerra, illustra chiaramente il pericolo di lasciare che l’inflazione sfugga al controllo.,

Questa recessione è stata così eccezionalmente profonda proprio a causa delle politiche monetarie degli ultimi 15 anni, che avevano disancorato le aspettative di inflazione e sperperato la credibilità della Fed. Poiché l’inflazione e le aspettative di inflazione sono rimaste ostinatamente alte quando la Fed ha stretto, l’impatto dell’aumento dei tassi di interesse si è sentito principalmente sulla produzione e sull’occupazione piuttosto che sui prezzi, che hanno continuato a salire.

Deflazione vs., Disinflazione

La disinflazione è un rallentamento temporaneo dell’inflazione, mentre la deflazione è l’opposto dell’inflazione e rappresenta una diminuzione dei prezzi in tutta un’economia.

Un’indicazione della perdita di credibilità subita dalla Fed è stato il comportamento dei tassi di interesse nominali a lungo termine. Ad esempio, il rendimento dei Treasury a 10 anni ha raggiunto il picco del 15,84% nel settembre 1981. Questo è stato quasi due anni dopo che la Fed di Volcker ha annunciato il suo programma disinflazionistico nell’ottobre 1979, suggerendo che le aspettative di inflazione a lungo termine erano ancora a due cifre., Milton Friedman alla fine ha dato credibilità alla Federal Reserve.

La linea di fondo

Il lavoro di un banchiere centrale è a dir poco impegnativo. La teoria e la pratica economica sono notevolmente migliorate, grazie a economisti come Milton Friedman, ma le sfide sorgono continuamente. Man mano che l’economia si evolve, la politica monetaria e il modo in cui viene applicata devono continuare ad adattarsi per mantenere l’economia in equilibrio.,