Stagflation dans les années 1970

Jusqu’aux années 1970, de nombreux économistes pensaient qu’il existait une relation inverse stable entre l’inflation et le chômage. Ils estimaient que l’inflation était tolérable parce que cela signifiait que l’économie croissait et que le chômage serait à des niveaux bas. Leur conviction générale était qu’une augmentation de la demande de biens fait grimper les prix, ce qui encourage les entreprises à se développer et à embaucher des employés supplémentaires, créant une demande supplémentaire dans l’ensemble de l’économie.,

dans les années 1970, cependant, une période de stagflation—ou de croissance lente accompagnée d’une hausse rapide des prix—a soulevé des questions sur la relation supposée entre le chômage et l’inflation. Dans cet article, nous examinerons la stagflation aux États-Unis au cours de cette période, analyserons la politique monétaire de la Réserve fédérale (qui a exacerbé le problème) et discuterons du renversement de la politique monétaire tel que prescrit par Milton Friedman qui a finalement sorti les États-Unis du cycle de stagflation.,

Économie Keynésienne

Ceux qui affirment que le chômage et l’inflation sont inversement liés à croire que, lorsque l’économie ralentit, le chômage augmente, mais l’inflation diminue. Par conséquent, pour promouvoir la croissance économique, la banque centrale d’un pays pourrait augmenter la masse monétaire pour faire monter la demande et les prix sans attiser les craintes d’inflation.

Les croyances sur l’inflation et le chômage étaient basées sur L’école keynésienne de pensée économique, nommée D’après l’économiste britannique du XXe siècle John Maynard Keynes. Selon cette théorie, la croissance de la masse monétaire peut augmenter l’emploi et de promouvoir la croissance économique.

dans les années 1970, les économistes keynésiens ont dû reconsidérer leurs idées, alors que les pays industrialisés du monde entier entraient dans une période de stagflation. La Stagflation est définie comme une croissance économique lente qui se produit simultanément avec des taux d’inflation élevés.,

Stagflation

économie des années 1970

quand les gens pensent à L’économie américaine dans les années 1970, beaucoup de choses viennent à l’esprit:

• prix élevés du pétrole
• inflation
• chômage
• récession

en novembre 1979, le prix du baril de pétrole brut WEST TEXAS INTERMEDIATE a dépassé 100 $(en dollars de 2019) et a culminé à 125 April en avril suivant (Voir graphique ci-dessous). Ce niveau de prix ne serait pas dépassé avant 28 ans.,

En effet, l’inflation était élevée par rapport aux normes historiques américaines: l’inflation de l’indice des prix à la consommation (IPC) de base—c’est—à-dire, excluant les aliments et les carburants-a atteint une moyenne annuelle de 13,5% en 1980. Le chômage était également élevé et la croissance inégale; l’économie était en récession de décembre 1969 à novembre 1970, puis de novembre 1973 à Mars 1975.,

La croyance dominante, telle que publiée par les médias a été que des niveaux élevés de l’inflation ont été le résultat de l’huile d’un choc de l’offre et de l’augmentation du prix de l’essence, qui a poussé le prix de tout le reste supérieur. C’est ce qu’on appelle l’inflation par poussée des coûts. Selon les théories économiques keynésiennes répandues à l’époque, l’inflation aurait dû avoir une relation inverse avec le chômage et une relation positive avec la croissance économique. La hausse des prix du pétrole aurait dû contribuer à la croissance économique.,

En réalité, les années 1970 ont été une époque de hausse des prix et de hausse du chômage; les périodes de faible croissance économique pourraient toutes s’expliquer par l’inflation des prix élevés du pétrole. Cela n’était pas conforme à la théorie économique keynésienne.

un principe économique maintenant bien fondé est que l’excès de liquidité dans la masse monétaire peut entraîner une inflation des prix; la politique monétaire était expansive pendant les années 1970, ce qui pourrait aider à expliquer l’inflation galopante à l’époque.,

Inflation: phénomène monétaire

Milton Friedman était un économiste américain qui a remporté un prix Nobel en 1976 pour ses travaux sur la consommation, l’histoire monétaire et la théorie, et pour sa démonstration de la complexité de la Politique de stabilisation., Dans un discours de 2003, le président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, a déclaré:

« le cadre monétaire de Friedman a été si influent que, dans ses grandes lignes au moins, il est presque devenu identique à la théorie monétaire moderne … sa pensée a tellement imprégné la macroéconomie moderne que le pire écueil il les a formulés., »

Milton Friedman ne croyait pas à l’inflation par poussée des coûts. Il a estimé que « l’inflation est toujours et partout un phénomène monétaire. »En d’autres termes, il croyait que les prix ne pourraient pas augmenter sans une augmentation de la masse monétaire. Pour maîtriser les effets économiquement dévastateurs de l’inflation dans les années 1970, la Réserve fédérale aurait dû suivre une politique monétaire constrictive. Cela s’est finalement produit en 1979 lorsque le Président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a mis en pratique la théorie monétariste., Cela a conduit les taux d’intérêt à des niveaux à deux chiffres, a réduit l’inflation et a plongé l’économie dans une récession.

Dans un discours de 2003, Ben Bernanke a déclaré à propos des années 1970: « la crédibilité de la Fed en tant que combattant de l’inflation a été perdue et les anticipations d’inflation ont commencé à augmenter. »La perte de crédibilité de la Fed a considérablement augmenté le coût de la désinflation. La gravité de la récession de 1981-82, la pire de l’après-guerre, illustre clairement le danger de laisser l’inflation échapper à tout contrôle.,

cette récession a été exceptionnellement profonde, précisément en raison des politiques monétaires des 15 années précédentes, qui n’avaient pas stabilisé les anticipations d’inflation et dilapidé la crédibilité de la Fed. Étant donné que l’inflation et les anticipations d’inflation sont restées obstinément élevées lorsque la Fed a resserré ses mesures, l’impact de la hausse des taux d’intérêt s’est fait sentir principalement sur la production et l’emploi plutôt que sur les prix, qui ont continué d’augmenter.

Une indication de la perte de crédibilité subie par la Fed était le comportement des taux d’intérêt nominaux à long terme. Par exemple, le rendement des Bons du Trésor à 10 ans a culminé à 15,84% en septembre 1981. C’était presque deux ans après que la Fed de Volcker a annoncé son programme désinflationniste en octobre 1979, suggérant que les anticipations d’inflation à long terme étaient toujours à deux chiffres., Milton Friedman a finalement redonné de la crédibilité à la Réserve fédérale.

La Ligne de Fond

Le métier de banquier central est difficile, pour dire le moins. La théorie et la pratique économiques se sont grandement améliorées, grâce à des économistes comme Milton Friedman, mais des défis se posent continuellement. À mesure que l’économie évolue, la politique monétaire et la manière dont elle est appliquée doivent continuer à s’adapter pour maintenir l’équilibre économique.,